Daily Archives: June 26, 2014

“About Risk”. El “VIX” son siglas exóticas, pero no es riesgo. Riesgo es Fórum Filatélico.

Riesgo es la probabilidad de perder una parte significativa del capital invertido. Y no, la volatilidad no es riesgo, aunque se lo hayan dicho en su banco, o en la CNMV. Riesgo y volatilidad pueden ser a lo sumo primos hermanos, pero son conceptos bien separados. El riesgo es, solo y exclusivamente, la probabilidad de perder dinero con una inversión, sea en valor absoluto, sea contra el “benchmark” (el índice de referencia) correspondiente. Y los no profesionales lo entienden siempre en valor absoluto. No nos andemos con sofismas.

El tema del riesgo está mal enfocado por bancos y brokers en general. Los prospectos de colocación de acciones o productos estructurados, y las recomendaciones e informes escritos de los analistas, deberían estar obligados a contraponer a cualquier rendimiento esperado, las posibles pérdidas asumibles. Con claridad.

Resulta fácil escribir que recomendamos comprar, por ejemplo, acciones del Banco de Santander, con precio objetivo 10 euros; y rellenar un montón de argumentos más o menos sesgados para soportarlo. Se puede hacer con cualquier valor cotizado. Solo hay que ponerse las gafas con tinte rosáceo, ser un aceptable analista, y saber redactar. Mucho más difícil es redactar un prospecto de colocación, o un informe de un valor, con un texto como este: “calificamos las acciones de TESLA como “strong buy” con target (upside) de 350 USD por acción (kkk%), y máximo downside hasta 180 USD por acción (kkk%)”.

Tal vez si la colocación de preferentes no solo hubiese enfatizado los rendimientos, sino también los riesgos potenciales, nos habríamos evitado todos dolores de cabeza. Decir lo que se puede perder, y los motivos por los que se puede perder; eso es poner los riesgos de manifiesto. Lo demás es una mentira de vendedor de coches usados (esos detallitos del producto que se omiten porque no tienen importancia).

La incultura financiera, la extrema brevedad del la memoria financiera (Galbraith), y el empujón a los particulares a cambiar de productos de ahorro a productos de inversión, han contribuido a que hoy se invierta en base a rentabilidades esperadas y nunca en consideración a los riesgos asumidos. Veámoslo con un ejemplo sencillo.

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