Daily Archives: July 19, 2014

El ogro de la deflación.

“Causa causae est causa causati”  

(Aforismo Romano)

El miedo y la avaricia son dos potentes agentes económicos. Bien utilizados, permiten manipular intensiva y convenientemente a la población. Incluso sin utilizarlos, son ingredientes básicos del comportamiento de la “manada” inversora.

La avaricia, convenientemente extendida, propicia las burbujas. Estas se organizan en base a una realidad positiva (por ejemplo el fenómeno de internet), que es extrapolada ad infinitum, y convenientemente  complementada (por los pseudoanalistas sell side), con alguna ilusión o fantasía. El resultado es un boom inversor. Ahora fabricamos un par cada década.

El miedo es también muy contagioso. Surge espontáneamente en esporádicas ocasiones, y inducidamente en las más. La deflación es, si uno escucha a los politburós del directorio de Bancos Centrales que hoy gobierna el mundo, un ogro espantoso. Hay que tenerle miedo, y todo vale para luchar contra ella. Incluso se han inventado un término nuevo para evitar citarla por su nombre. Resulta que, cuando los precios caen, pueden hacerlo porque haya “desinflación”, sin que ello implique “deflación”.

Y, por supuesto, “Deflación” no hay nunca, salvo en Japón, y eso nos queda muy lejos. Estoy perplejo. Dedico un cierto tiempo a estudiar, y todo y con ello, no he conseguido averiguar cuál es la diferencia entre el término tradicional y el de nuevo cuño. Claro que también me cuesta distinguir entre reestructuración de deuda y suspensión de pagos, por citar solo otro eufemismo de esos que aparecen cada día. Todo menos llamar a las cosas por su nombre.

La deflación no es un fenómeno nuevo. Durante el siglo XIX, según relata Friedman en “A monetary history of the United States”, hubo dos períodos de deflación prolongada durante varias décadas. Y no menor, pues hablamos de caídas de precios acumuladas de cerca del 50%. Sorpresa: ninguno de los episodios estuvo asociado a entornos recesivos. Continue reading